Pourquoi les Greeks sont indispensables
Imaginons un pilote d'avion qui décolle sans regarder ses instruments de bord. Il peut voler à l'aveugle un moment, mais sans connaître son altitude, sa vitesse et son carburant, un accident n'est qu'une question de temps. Les Greeks sont vos instruments de bord quand vous tradez des options.
Ils mesurent la sensibilité du prix d'une option à différents facteurs : mouvement du sous-jacent, passage du temps, variation de la volatilité et changement des taux d'intérêt.
| Greek | Mesure la sensibilité à… | Impact sur un call acheté |
|---|---|---|
| Delta (Δ) | Mouvement du sous-jacent | Positif : monte si l'actif monte |
| Gamma (Γ) | Variation du Delta | Accélère le gain en mouvement fort |
| Theta (Θ) | Passage du temps | Négatif : perd de la valeur chaque jour |
| Vega (ν) | Volatilité implicite | Positif : monte si la vol. augmente |
| Rho (ρ) | Taux d'intérêt | Faible impact en pratique |
Delta (Δ) – La Vitesse de l'Option
Le Delta mesure de combien varie le prix de l'option pour chaque mouvement de 1$ du sous-jacent. Il s'exprime entre -1 et +1 (ou -100 et +100 en notation alternative).
- Call ATM : Delta ≈ 0.50 (l'option gagne 0.50$ si l'actif monte de 1$)
- Call profondément ITM : Delta ≈ 0.90 (se comporte presque comme l'action)
- Call OTM : Delta ≈ 0.20 (moins sensible aux mouvements)
- Put : Delta négatif, entre -1 et 0
Exemple pratique : Vous achetez un call sur Tesla avec un Delta de 0.45. Tesla monte de 10$.
→ Votre call gagne environ : 0.45 × 10 = 4.50$ par action, soit 450$ pour un contrat de 100 actions.
Le Delta est aussi interprété comme la probabilité approximative que l'option expire ITM. Un delta de 0.45 signifie ~45% de chances d'être dans la monnaie à expiration.
Un Delta de 0.50 est le point d'équilibre maximal entre levier et probabilité de succès. Les traders directionnels cherchent des deltas entre 0.30 et 0.70.
Gamma (Γ) – L'Accélérateur du Delta
Le Gamma mesure la vitesse à laquelle le Delta change. C'est la dérivée du Delta. Si le Delta est la vitesse de votre voiture, le Gamma est l'accélération.
Le Gamma est maximum pour les options ATM et à mesure que l'expiration approche. C'est une arme à double tranchant :
- Pour l'acheteur d'option : un fort Gamma amplifie les gains si le marché bouge dans la bonne direction
- Pour le vendeur d'option : un fort Gamma expose à des pertes rapides et importantes
Scénario : Votre call a un Delta de 0.40 et un Gamma de 0.05. L'actif monte de 5$.
→ Nouveau Delta après le mouvement = 0.40 + (0.05 × 5) = 0.65
Votre option est devenue beaucoup plus sensible aux mouvements supplémentaires — c'est l'effet boule de neige du Gamma.
Le Gamma risk est particulièrement dangereux la semaine d'expiration (0DTE options). Un mouvement violent peut transformer une position gagnante en désastre en quelques minutes pour les vendeurs.
Theta (Θ) – L'Ennemi de l'Acheteur, l'Ami du Vendeur
Theta représente la perte de valeur quotidienne de l'option due au passage du temps. Il est exprimé en dollars perdus chaque jour. Le theta est presque toujours négatif pour l'acheteur d'option.
Le theta s'accélère à mesure que l'expiration approche. Une option qui perdait 10$ par jour à 60 jours peut en perdre 50$ par jour à 7 jours d'expiration.
Exemple : Vous achetez un call pour 800$ avec un Theta de -15$ par jour.
→ Si le sous-jacent ne bouge pas, votre option vaut : 800$ – (15$ × 7 jours) = 695$ après une semaine.
→ Après 30 jours sans mouvement du sous-jacent = 800$ – 450$ = 350$ environ (et l'érosion s'accélère).
Stratégie : Les vendeurs d'options encaissent la prime et bénéficient du theta. C'est le principe du covered call ou du credit spread — on est payé pour laisser le temps travailler pour soi.
Vega (ν) – La Sensibilité à la Volatilité
Le Vega mesure comment la valeur de l'option réagit à une variation de 1% de la volatilité implicite (IV). Plus la volatilité augmente, plus les options sont chères — et vice-versa.
- Acheteur d'option : Vega positif — bénéficie d'une hausse de la volatilité
- Vendeur d'option : Vega négatif — souffre si la volatilité monte
Piège classique : Vous achetez un call avant une publication de résultats. La volatilité implicite est à 45%. Les résultats sortent, ils sont excellents et l'action monte de 3%.
→ Mais la volatilité chute à 25% après l'annonce (le "volatility crush"). Votre call peut perdre de la valeur malgré la hausse de l'action, car le Vega était fortement négatif lors de l'effondrement de la vol.
Le "Vega crush" autour des résultats d'entreprises est l'une des erreurs les plus fréquentes chez les débutants. Acheter une option avant une publication à forte IV, c'est souvent acheter très cher et revendre moins cher même si le mouvement va dans le bon sens.
Rho (ρ) – La Sensibilité aux Taux
Rho mesure l'impact d'une variation de 1% des taux d'intérêt sur le prix de l'option. En pratique, son influence est mineure pour les options à court terme. Il devient pertinent pour des options à très longue échéance (LEAPS à 1-2 ans) dans un environnement de hausse/baisse forte des taux.
⚡ À retenir
- Delta : sensibilité au mouvement du sous-jacent (et probabilité d'être ITM)
- Gamma : variation du Delta — amplifie les mouvements en votre faveur (ou contre vous)
- Theta : érosion quotidienne de la valeur temps — négatif pour l'acheteur, positif pour le vendeur
- Vega : sensibilité à la volatilité implicite — gare au volatility crush sur les annonces
- Rho : impact des taux d'intérêt — pertinent uniquement pour les longues échéances
- Lire les Greeks ensemble permet d'avoir une vision complète du risque d'une position
Conclusion : Vos Instruments de Bord
Maîtriser les Greeks transforme votre approche du trading d'options. Vous ne regardez plus seulement si le marché monte ou baisse — vous comprenez comment votre position évolue selon plusieurs variables simultanément. Cette compréhension est ce qui sépare les traders qui survivent de ceux qui brûlent leur capital sur des effets de levier mal maîtrisés.
Appliquez les Greeks dans vos trades dès maintenant
Chez Lucas Prop Firm, vous accédez à des outils d'analyse et un coaching pour intégrer les Greeks dans votre gestion de risque quotidienne.
Rejoindre Lucas Prop Firm → Stratégies de base →