Prérequis avant d'aller plus loin
Ces stratégies combinent plusieurs options simultanément (on parle de "jambes"). Avant de les utiliser, assurez-vous de maîtriser :
- La différence entre achat et vente d'option
- La notion de débit (coût) vs crédit (encaissement de prime)
- Les Greeks, notamment le Delta et le Theta
Ces stratégies impliquent parfois la vente d'options nues ou semi-couvertes. Assurez-vous de comprendre votre risque maximal avant d'ouvrir toute position.
Stratégie 1 : Le Straddle – Pari sur la Volatilité
Un straddle consiste à acheter simultanément un call et un put au même strike et à la même expiration. Vous ne pariez pas sur la direction, mais sur un mouvement important dans un sens ou dans l'autre.
C'est la stratégie typique avant une annonce majeure (résultats d'entreprise, décision de la Fed, données économiques) quand vous savez que le marché va bouger fort, mais vous ne savez pas dans quel sens.
Profil
- Gain : illimité dans les deux sens si le mouvement est assez fort
- Perte max : somme des deux primes (si l'actif ne bouge pas)
- Point mort : Strike ± (Prime call + Prime put)
Scénario : Meta annonce ses résultats demain. L'action est à 400$. Vous achetez un call 400$ (prime 15$) + un put 400$ (prime 13$). Coût total = 28$ par action (2 800$ par contrat).
→ Meta s'envole à +8% = 432$ : votre call vaut 32$. Gain = (32-15) × 100 = 1 700$ – 1 300$ (put perdu) = +400$ net
→ Meta s'effondre à -10% = 360$ : votre put vaut 40$. Gain = (40-13) × 100 = 2 700$ – 1 500$ (call perdu) = +1 200$ net
→ Meta reste à 400$ : les deux options expirent sans valeur. Perte = 2 800$ (la totalité de la prime).
Point mort haut : 400 + 28 = 428$ | Point mort bas : 400 – 28 = 372$
Le straddle avant des résultats souffre souvent du volatility crush. La IV s'effondre après l'annonce, ce qui peut neutraliser vos gains même si le mouvement est important. Privilégiez l'achat de straddles avec 7-14 jours d'expiration (pas trop tôt) pour limiter l'érosion temporelle.
Stratégie 2 : Le Strangle – Straddle à moindre coût
Le strangle est similaire au straddle, mais le call et le put sont à des strikes différents (généralement OTM). Plus économique à l'achat, il nécessite un mouvement encore plus fort pour être profitable.
Scénario : SPY est à 450$. Vous achetez un call 460$ (prime 8$) + un put 440$ (prime 7$). Coût total = 15$ (1 500$ par contrat).
→ Point mort haut : 460 + 15 = 475$
→ Point mort bas : 440 – 15 = 425$
Le marché doit sortir de la fourchette 425$-475$ pour que la stratégie soit profitable. Dans la zone 440$-460$, les deux options expirent sans valeur = perte de 1 500$.
Straddle vs Strangle : Le straddle est plus cher mais commence à gagner pour des mouvements plus modestes. Le strangle est moins cher mais nécessite un mouvement plus prononcé. Choisissez selon votre anticipation de l'ampleur du move.
Stratégie 3 : L'Iron Condor – Gagner en marché calme
L'iron condor est la stratégie reine des vendeurs d'options. Elle consiste à vendre un strangle (call OTM + put OTM) tout en achetant un call encore plus OTM et un put encore plus OTM pour limiter le risque. Résultat : vous encaissez un crédit net et vous gagnez si le marché reste dans une fourchette définie.
Construction d'un Iron Condor
- Vente d'un put OTM (ex: strike 430)
- Achat d'un put encore plus OTM (ex: strike 420) — protection basse
- Vente d'un call OTM (ex: strike 470)
- Achat d'un call encore plus OTM (ex: strike 480) — protection haute
Scénario complet : SPX à 450$. Vous construisez cet iron condor à 30 jours :
Vente put 430 = +8$ | Achat put 420 = -4$ | Vente call 470 = +7$ | Achat call 480 = -3$
Crédit net encaissé = 8$ – 4$ + 7$ – 3$ = 8$ (800$ par contrat)
Risque max = (largeur des ailes – crédit) = (10 – 8) × 100 = 200$ par contrat
→ SPX reste entre 430 et 470 à expiration : toutes les options expirent sans valeur. Gain = 800$
→ SPX dépasse 470 ou chute sous 430 : la perte est limitée à 200$.
Ratio risque/récompense : risque 200$ pour gagner 800$ — 80% de probabilité de succès
L'iron condor est particulièrement efficace sur indices (SPX, NDX, RUT) car ils ont tendance à rester en range plus souvent que les actions individuelles. C'est une stratégie idéale pour les prop firm qui cherchent des rendements réguliers.
Stratégie 4 : Le Butterfly Spread – Précision chirurgicale
Le butterfly spread est une stratégie à trois strikes qui parie sur un actif qui restera très proche d'un prix cible précis à l'expiration. C'est une stratégie à faible coût avec un ratio gain/risque très favorable si votre prévision est juste.
Structure (Long Call Butterfly)
- Achat d'un call ITM (strike bas)
- Vente de 2 calls ATM (strike médian = votre cible)
- Achat d'un call OTM (strike haut)
Scénario : Apple à 175$. Vous pensez qu'Apple sera autour de 180$ à expiration dans 30 jours.
Achat call 170$ : –12$ | Vente 2 calls 180$ : +7$ × 2 = +14$ | Achat call 190$ : –3$
Débit net = 12$ – 14$ + 3$ = 1$ (100$ par contrat seulement !)
→ Apple à exactement 180$ à expiration : gain maximal = 10$ – 1$ = 9$ (900$ par contrat), soit +900% de rendement !
→ Apple sous 170$ ou au-dessus de 190$ : perte = 1$ (100$), la totalité du débit.
Le butterfly est une stratégie de précision. Un écart même faible par rapport à votre cible peut éliminer une grande partie du profit. Elle convient mieux aux traders expérimentés capables d'analyser les niveaux clés avec précision.
| Stratégie | Biais marché | Coût | Meilleur contexte |
|---|---|---|---|
| Straddle | Volatilité forte | Débit élevé | Avant annonce majeure |
| Strangle | Volatilité très forte | Débit modéré | Avant annonce, move attendu fort |
| Iron Condor | Marché calme / range | Crédit encaissé | Marché sans direction, IV haute |
| Butterfly | Cible précise | Débit très faible | Résistance/support technique fort |
⚡ À retenir
- Straddle : achat call + put même strike — profite d'un fort mouvement directionnel
- Strangle : version économique du straddle avec strikes OTM — nécessite un move plus prononcé
- Iron Condor : vente de strangle couverte — encaisse un crédit si le marché reste en range
- Butterfly : pari très précis sur un niveau cible — faible coût, fort ratio gain/risque si juste
- Ces stratégies se construisent en combinant plusieurs jambes — la gestion de chaque jambe est aussi importante que l'entrée
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