Requisitos antes de avanzar
Estas estrategias combinan varias opciones simultáneamente (se habla de "legs" o patas). Antes de utilizarlas, asegúrate de dominar:
- La diferencia entre comprar y vender una opción
- La noción de débito (coste) vs crédito (cobro de prima)
- Los Greeks, especialmente el Delta y el Theta
Estas estrategias a veces implican la venta de opciones desnudas o semi-cubiertas. Asegúrate de entender tu riesgo máximo antes de abrir cualquier posición.
Estrategia 1: El Straddle – Apuesta a la Volatilidad
Un straddle consiste en comprar simultáneamente un call y un put al mismo strike y a la misma expiration. No apuestas por la dirección, sino por un movimiento importante en un sentido o en el otro.
Es la estrategia típica antes de un anuncio importante (resultados de empresa, decisión de la Fed, datos económicos) cuando sabes que el mercado se va a mover con fuerza, pero no sabes en qué dirección.
Perfil
- Ganancia: ilimitada en ambos sentidos si el movimiento es lo bastante fuerte
- Pérdida máx: suma de las dos primas (si el activo no se mueve)
- Punto muerto: Strike ± (Prima call + Prima put)
Escenario: Meta anuncia sus resultados mañana. La acción está a 400$. Compras un call 400$ (prima 15$) + un put 400$ (prima 13$). Coste total = 28$ por acción (2.800$ por contrato).
→ Meta se dispara a +8% = 432$: tu call vale 32$. Ganancia = (32-15) × 100 = 1.700$ – 1.300$ (put perdido) = +400$ neto
→ Meta se desploma a -10% = 360$: tu put vale 40$. Ganancia = (40-13) × 100 = 2.700$ – 1.500$ (call perdido) = +1.200$ neto
→ Meta se queda en 400$: las dos opciones expiran sin valor. Pérdida = 2.800$ (la totalidad de la prima).
Punto muerto superior: 400 + 28 = 428$ | Punto muerto inferior: 400 – 28 = 372$
El straddle antes de resultados sufre a menudo del volatility crush. La IV se desploma tras el anuncio, lo que puede neutralizar tus ganancias incluso si el movimiento es importante. Prefiere comprar straddles con 7-14 días de expiration (no demasiado pronto) para limitar la erosión temporal.
Estrategia 2: El Strangle – Straddle más barato
El strangle es similar al straddle, pero el call y el put están a strikes diferentes (generalmente OTM). Más económico de comprar, requiere un movimiento aún más fuerte para ser rentable.
Escenario: SPY está a 450$. Compras un call 460$ (prima 8$) + un put 440$ (prima 7$). Coste total = 15$ (1.500$ por contrato).
→ Punto muerto superior: 460 + 15 = 475$
→ Punto muerto inferior: 440 – 15 = 425$
El mercado debe salir del rango 425$-475$ para que la estrategia sea rentable. En la zona 440$-460$, las dos opciones expiran sin valor = pérdida de 1.500$.
Straddle vs Strangle: El straddle es más caro pero empieza a ganar con movimientos más modestos. El strangle es más barato pero requiere un movimiento más pronunciado. Elige según tu previsión de la magnitud del movimiento.
Estrategia 3: El Iron Condor – Ganar en mercado tranquilo
El iron condor es la estrategia reina de los vendedores de opciones. Consiste en vender un strangle (call OTM + put OTM) comprando a la vez un call aún más OTM y un put aún más OTM para limitar el riesgo. Resultado: cobras un crédito neto y ganas si el mercado se mantiene en un rango definido.
Construcción de un Iron Condor
- Venta de un put OTM (ej.: strike 430)
- Compra de un put aún más OTM (ej.: strike 420) — protección baja
- Venta de un call OTM (ej.: strike 470)
- Compra de un call aún más OTM (ej.: strike 480) — protección alta
Escenario completo: SPX a 450$. Construyes este iron condor a 30 días:
Venta put 430 = +8$ | Compra put 420 = -4$ | Venta call 470 = +7$ | Compra call 480 = -3$
Crédito neto cobrado = 8$ – 4$ + 7$ – 3$ = 8$ (800$ por contrato)
Riesgo máx = (anchura de las alas – crédito) = (10 – 8) × 100 = 200$ por contrato
→ SPX se queda entre 430 y 470 en la expiration: todas las opciones expiran sin valor. Ganancia = 800$
→ SPX supera 470 o cae bajo 430: la pérdida está limitada a 200$.
Ratio riesgo/recompensa: riesgo 200$ para ganar 800$ — 80% de probabilidad de éxito
El iron condor es especialmente eficaz en índices (SPX, NDX, RUT) porque tienden a mantenerse en rango más a menudo que las acciones individuales. Es una estrategia ideal para las prop firms que buscan rendimientos regulares.
Estrategia 4: El Butterfly Spread – Precisión quirúrgica
El butterfly spread es una estrategia de tres strikes que apuesta a que un activo permanecerá muy cerca de un precio objetivo preciso en la expiration. Es una estrategia de bajo coste con un ratio ganancia/riesgo muy favorable si tu previsión es acertada.
Estructura (Long Call Butterfly)
- Compra de un call ITM (strike bajo)
- Venta de 2 calls ATM (strike medio = tu objetivo)
- Compra de un call OTM (strike alto)
Escenario: Apple a 175$. Crees que Apple estará alrededor de 180$ en la expiration dentro de 30 días.
Compra call 170$: –12$ | Venta 2 calls 180$: +7$ × 2 = +14$ | Compra call 190$: –3$
Débito neto = 12$ – 14$ + 3$ = 1$ (¡solo 100$ por contrato!)
→ Apple exactamente a 180$ en la expiration: ganancia máxima = 10$ – 1$ = 9$ (900$ por contrato), ¡es decir +900% de rentabilidad!
→ Apple por debajo de 170$ o por encima de 190$: pérdida = 1$ (100$), la totalidad del débito.
El butterfly es una estrategia de precisión. Una pequeña desviación respecto a tu objetivo puede eliminar gran parte del beneficio. Es más adecuada para traders experimentados capaces de analizar con precisión los niveles clave.
| Estrategia | Sesgo mercado | Coste | Mejor contexto |
|---|---|---|---|
| Straddle | Volatilidad alta | Débito elevado | Antes de anuncio importante |
| Strangle | Volatilidad muy alta | Débito moderado | Antes de anuncio, move esperado fuerte |
| Iron Condor | Mercado tranquilo / range | Crédito cobrado | Mercado sin dirección, IV alta |
| Butterfly | Objetivo preciso | Débito muy bajo | Resistencia/soporte técnico fuerte |
⚡ Para recordar
- Straddle: compra de call + put mismo strike — aprovecha un fuerte movimiento direccional
- Strangle: versión económica del straddle con strikes OTM — requiere un move más pronunciado
- Iron Condor: venta de strangle cubierta — cobra un crédito si el mercado se mantiene en range
- Butterfly: apuesta muy precisa sobre un nivel objetivo — bajo coste, alto ratio ganancia/riesgo si aciertas
- Estas estrategias se construyen combinando varias legs — la gestión de cada leg es tan importante como la entrada
Aplica estas estrategias con capital profesional
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